VPS Alihkan Strategi Modal dari Jangka Pendek ke Jangka Panjang

Isu Nasional - "Haus" akan modal dan pergeseran dari strategi jangka pendek ke strategi jangka panjang.

Jika melihat neraca VPS per 31 Desember 2025, poin yang paling mengejutkan adalah perubahan struktur utangnya. Setelah bertahun-tahun bergantung pada pinjaman bank jangka pendek untuk membiayai operasi pinjaman marginnya, VPS telah mengambil langkah yang terencana.

Pinjaman bank jangka pendek telah berkurang secara signifikan, dari lebih dari 18.300 miliar VND pada awal tahun menjadi sekitar 12.900 miliar VND pada akhir tahun. Namun, penurunan ini bukan berarti VPS "mengeluarkan lebih sedikit uang". Sebaliknya, perusahaan telah mengisi kesenjangan ini dengan menerbitkan obligasi jangka panjang tambahan senilai hampir 5.000 miliar VND.

Ini adalah pergeseran strategis: Dengan meninggalkan sumber modal jangka pendek yang terus-menerus berada di bawah tekanan jatuh tempo dan rentan terhadap risiko fluktuasi suku bunga, VPS membangun "benteng" modal jangka panjang yang lebih stabil untuk dirinya sendiri. Langkah menuju obligasi tidak hanya memberi perusahaan lebih banyak kendali atas waktu penggunaan modal, tetapi juga memungkinkannya untuk secara bertahap melepaskan diri dari pengaruh dan persyaratan ketat yang diberlakukan oleh bank.

Ketika Margin menjadi "mahkota" yang baru

Mengapa VPS sangat membutuhkan modal? Jawabannya terletak pada saldo pinjaman margin yang belum terbayar sebesar VND 22,596 miliar pada akhir tahun 2025. Meskipun pendapatan broker menunjukkan tanda-tanda kejenuhan akibat perang biaya transaksi nol persen, bunga dari pinjaman margin telah menjadi mesin utama yang mendorong kesuksesan VPS.

Pada kuartal keempat tahun 2025, pendapatan dari bunga pinjaman mencapai lebih dari 765 miliar VND, meningkat 67% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Jelas, VPS tidak lagi hanya bertahan hidup dari biaya perantara; mereka beroperasi sebagai "bank sekuritas," di mana mereka memperoleh modal murah dari obligasi dan mengumpulkan dana dari pemegang saham untuk dipinjamkan dengan tingkat bunga margin yang menarik.

Untuk mendukung strategi leverage ini, VPS melakukan peningkatan modal ekuitas secara "cepat" dari 11.300 miliar VND menjadi lebih dari 28.800 miliar VND. Dengan surplus modal saham sebesar 11.510 miliar VND, VPS kini memiliki penyangga keuangan yang sangat besar.